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　　投资建议：吴清主席“两会”专题记者会对资本市场改革进一步明确，在融资端，推动创业板制度适配性提升，推动并购重组改革，在投资端，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展稳步推进，政策多维度发力夯实市场内在稳定性，为券商业务长期发展提供机遇与空间。2025年券商业绩普遍增长，同时一季度行业基本面数据保持稳定，同比改善，看好券商业绩进一步提升，并且当前券商板块估值仍在近十年相对低位，具备修复空间。部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长建议关注行业投资机会。政策导向推动行业回归本源、做优做强，行业马太效应明显，建议关注头部券商中当前估值相对较低的个股，以及并购重组潜在受益标的。

　　市场动态：截止3月底，共有25家券商披露业绩预告，合计实现营业收入合计4413.11亿元，同比增长10.30%；合计实现归母净利润合计1,799.68亿元，同比增长44.92%。业绩表现普遍同比增长，11家增速超50%，最高的为国海证券（400%），其次为国泰海通（115%），中原证券（103%）。其中，经纪业务实现收入1171.88亿元，同比增长44.37%，是业绩增长的主要动因；利息净收入364.28亿元，同比增长49.30%；投行业务、投资业务分别实现收入合计326.49亿元和1848.60亿元，同比增长38.31%和32.94%。

　　数据跟踪：1）财富管理：本月A股日均成交额2.33万亿元，环比上升0.84%，同比增长129.43%。两融余额2.61万亿元，日均两融余额2.64万亿，环比下降0.78%，同比上升37.07%。新发行基金份额648.35亿份，环比下降28.47%，同比下降35.76%。FOF基金发行128.25亿份，环比下降50.65%，同比增长616.88%。2）投行业务：股权承销规模736.93亿元，环比上升79.61%，同比增长27.52%；债券承销金额13606.64亿元，环比上升51.37%，同比上升13.34%。3）自营业务：3月主要指数均下跌，上证综指下跌6.51%，沪深300下跌5.53%，创业板指数下跌3.79%。；中债-总全价(总值)指数较2026年初上涨0.13%；中债国债10年期到期收益率为1.82%；较2026年初下行3.02bp。

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