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　　瞄准基层医疗市场，好医生云医疗叩响了港交所大门。近日，四川好医生云医疗科技集团股份有限公司（以下简称“好医生云医疗”）向港交所提交上市申请书，冲刺主板上市。财务数据显示，好医生云医疗近三年营收保持稳定增长，复合年增长率达11.7%。然而业绩规模扩张背后，该公司财务质量与盈利结构隐忧凸显。2023—2025年，好医生云医疗净利润波动明显，整体毛利率两年下滑7个百分点。更值得警惕的是，该公司2025年资产净值缩水超90%，陷入流动净负债状态。

　　对于好医生云医疗的竞争形势，邓勇认为，该公司覆盖大量终端网点，具备一定渠道基础。但同时，公立资源常态化下沉形成强势竞争，患者对公立医疗信任度更高，持续挤压商业平台空间；加之互联网医疗巨头、传统企业纷纷下沉布局，行业竞争日趋激烈。公司业务以药品销售为主，高附加值服务占比萎缩，研发投入偏低，技术与模式壁垒薄弱。其整合式服务虽短期具备渠道优势，但长期难以形成不可替代性，在政策调整与激烈竞争下，盈利稳定性与持续扩张能力存疑。