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　　一是要有深刻的对政策的解读能力、对项目的判断能力，也就是投资机构本身的职别能力要大大加强。比如说生物医药领域，同一个类别的疾病不同的管线都可以达到治疗的效果，但是谁先跑出来？谁的效果更好？可能早一步的就一步登天，迟一步的可能血本无归，所以说，我们对项目的判断，不光是生物医药，任何一个细分领域，都是这样。在某一个细分赛道里，投资机构既要有广角的视野，要在产业的赛道里能够广泛地看项目，同时要有聚焦的能力，要能够精准地选择好的项目，好的项目不外乎技术一定是最先进的，团队一定是效率最高的，等等。比如我们产业基金，投资了“杭州六小龙”中的四家企业，最近最火的

　　二是要从过去价值的获取者，变成长期的陪伴者、陪跑者，过去的私募股权投资更多有点像“狩猎型”，但接下来的科创投资更多是“养殖业”，要从种子的选取，到土壤的培育，再到成长过程的浇灌。现在的长期陪伴有几种模式，一种是在同一个项目上继续投资，比如浙江本土的新能源汽车零跑汽车，最早是政策性投资，后面是效益类投资，去年还专门组建了新能源汽车母基金对它进行追加投资。另外，在基金的设置上也更多体现出耐心，浙江省自己设立的科创母基金最高存续年限是15年，我们和社保基金合作的科创母基金最高存续年限达到了18年，长期的陪跑很重要。

　　三是要从简单的服务转变为深度赋能，一家企业的成长过程大概率还是要得到各方的支持：1.科技的支持，科创力量的支持，比如我们可以运用本土高校资源（每个省都有，浙江是浙江大学、西湖大学、之江实验室、良渚实验室等一大批），帮助相关企业在科创尖端服务上做好对接；2.上下游产业的对接，尤其是要通过链主型企业做好串珠成链工作；3.接续投资，前面提到的零跑汽车就是这类支持；4.科学家创业者向企业家转变的培育，当然这一切都是在企业有需求的情况下，也不排除有些科学家本身也是优秀的企业家。在整个过程中，投资机构应该更好地运用周边的环境、周边的资源。

　　迟东妍：我理解风险投资是经营风险的，定义了是风险投资，所以风险无时不在，风险无处不在。在我们投资的组合上，可能一个基金里有攻有守有冲的，首先要对LP有稳健的态度来实现基金管理人的承诺，保证一定的回报。当前的此情此景，走过的2025年投资人可以用两个字来概括他们的心情：豪迈，心情真的很豪迈，大家看到了自己培育的企业都已经登陆了资本市场，像摩尔、沐曦、壁仞，风险得到了极大的释放，我们看到了无限的希望和可能，我们有退出来的机会，又可以继续循环投资未来的企业。

　　范寅：“投早、投小、投硬科技”既是国家政策鼓励的结果，也是市场化PE不断内卷竞争的必然选择，因为好的项目后来的升值空间越往后，对它的影响力、控制力、风险评估专业能力的体现越来越少，更多是资源的比对。越往早期，对于投资机构的专业能力要求越来越高，同时也对价值发现、投后赋能要求越来越高，这也是真正PE竞争未来必然的选择。从投资角度，根据阶段来配置，有两种方式，一种是盲池基金里对于不同阶段进行合理的配置，这一直是常用的策略和套路，首先要解决LP DPI的要求，有一些是短期能变现的，有一些是中长期能稳定专区收益的，还有一些是早期配置的。第二种是向迟总学习，做纯早期的基金，纯早期的基金对LP有很严格的要求，在这种情况下的打法、套路、评估体系、投后赋能都会做改变，也要积极地做应对。

　　对于被投企业，我们也很看重企业家的远见和卓识，这是我们最先看重的，是我们坚持的第一性原理，没有这个第一性原理可能不一定会凑热闹，可能会放弃一些。第二，我们很看重企业的创新能力和打造产品和服务的竞争优势，即所谓的企业长期护城河。从这个角度来说，“投早、投小、投硬”和先导的理念、价值观契合的，我们会加大布局，会长期布局，做伴随式、缓慢式的投资，陪伴企业成长。我以前说过，伟大的企业不是投出来的，是跟踪出来的，是陪伴出来的，这是我们的认知观点。