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　　具体来看，国寿股权作为中国人寿旗下专业化私募股权投资平台，也是首只获批成立的保险资金私募股权投资基金，对项目的审查流程一向严苛，通常代表了资金安全与周期耐受度的标准；厦门国贸、浦东创投、徐汇资本等地方性国资则更多体现出投后资源协同与区域产业绑定的期待；华勤技术作为全球智能手机ODM龙头市值近千亿元，出现在大模型项目投资中，释放出制造链条向AI原生生态靠拢的信号；而腾讯、启明、五源等老股东的持续加注，则构成了对公司中长期发展逻辑的“二次确认”。这类资金结构的组合，在当前偏冷的市场情绪中尤为罕见，也说明资本已经从估值判断转向组织能力与可交付路径的评估。

　　从底层能力来看，阶跃星辰过去两年持续构建“模型—工程—产品”闭环体系。截至目前，公司已累计发布超过30款基础模型，覆盖语言、视觉、语音、3D图像等多模态方向，构建起围绕AI+终端的独特“1+2”基模体系。其中“1”为基座模型Step系列，目前已迭代至Step 3，具备原生多模态推理能力，从披露的数据看，Step 3在国产芯片平台上的推理效率最高可达DeepSeek-R1的300%，并在架构阶段即考虑芯片兼容性与解码路径优化，显现出较强的部署工程意识。；“2”则分别指向多模态能力（文字、语⾳、图像）和端云结合两⼤⽅向。

　　这一变化，直接体现在商业化路径的分化上。当前主流的几种模式——云端API调用、To B定制化项目、To C订阅产品，均已暴露出各自的结构性瓶颈。一位大模型行业从业者对观潮科技pro指出：API模式在价格战下边际收益迅速压缩；定制化项目难以规模复制，交付成本与收入高度线性；C端订阅则高度依赖流量与分发能力，更偏向互联网平台的优势区间。在此背景下，基础模型公司若仅停留在“能力提供方”角色，商业空间正被不断压缩。

　　彭德宇进一步指出：正是在这样的行业约束下，阶跃星辰选择将重点放在终端场景的嵌入式交付上。手机与汽车成为其验证模型产品化能力的主要载体，本质上是一种更高门槛的选择：模型不仅要“能用”，还要“能稳定运行、持续更新，并融入复杂系统”。以手机端为例，模型装机并不等同于商业闭环，其背后涉及端侧算力适配、系统级调用、交互逻辑重构以及用户真实使用频率等多重变量；在汽车场景中，模型则需要适应更严苛的安全、可靠性与工程标准，其产品化难度显著高于云端服务。