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　　在过去的二十多年里，弘毅最初以并购重组为主，在股权投资领域聚焦于PE端，并且偏向后期的成熟行业龙头企业控制权投资。在此基础上，自2013、2014年起，我们逐步开展相关多元化拓展，沿不同维度延伸布局。一方面，顺应国家政策导向与行业技术迭代趋势，我们向前延伸至早期科技科创投资，目前以垂直基金与地方引导基金相结合的方式推进。另一方面，我们还有一块规模较大的不动产投资业务，专注于存量资产更新改造，将旧有产业空间转型升级为适合创业与科技企业的园区。在上海的张江、金桥、五角场以及虹桥等地，我们都运营着此类园区，其中集聚了大量科创企业。

　　第一，关于AI的深度影响。尽管当前“非AI不投”几乎成为共识，企业也纷纷强调自身业务与AI的关联，但我们必须清醒认识到，我们对AI将如何改变世界，仍处于探索甚至猜想的阶段。其颠覆性很可能比预期更快、更深、更广。目前多数应用仍停留在“+AI”——即将AI作为工具赋能传统模式，而未来更关键的可能是“AI+”，即基于AI原生逻辑彻底重构行业形态。这要求我们作为投资人，需要具备更前瞻的眼光，更大胆地构想未来生态。

　　首先，对于人工智能、商业航天、低空经济、核聚变、量子计算等未来赛道，市场已形成较强共识。在此背景下，我们今年会更坚决、更敢于投资早期项目。早期项目固然不确定性大，往往难以看清其具体应用场景与商业化路径，但从我们多年的硬科技投资经验来看，唯有投得早，才能真正捕获技术演变带来的转化成果。例如，我们与清华类脑计算研究中心孵化的感算一体图像处理芯片项目——天眸芯，就是从科学家创业阶段深度介入；又如我们在非常早期投资的GPU项目——壁仞科技，也在近期行业上市潮中迎来收获。

　　我们的策略是，从技术演进和产业生态两个角度来进行科技投资。沿着技术演进的脉络，华映会更早地与高校及科研院所合作，包括清华大学、浙大，以及港大、港科大、南洋理工等海外院校，持续从研究成果中发掘早期转化机会，并借助自身资源帮助企业实现商业化落地。目前，在政策支持、国产替代加速及资本市场助力下，科技企业从创立到成长壮大的周期已大幅缩短。因此，在“投早、投小、投科技”这条线上，我们将更坚定地早期介入、深度赋能科学家团队。

　　其次，从产业生态的角度看，无论是具身智能、低空经济还是商业航天，尽管部分赛道存在过热现象，但我们认为其中长期依然具备成长空间。我常把泡沫分为两种：一种是“bubble”，一触即破；另一种是“froth”，像啤酒泡沫，静置后自然沉淀，酒体更显醇香。在长坡厚雪的赛道中，阶段性泡沫往往属于后者。我们已在不少赛道布局了平台型公司，接下来会沿着产业链向上游延伸，关注核心零部件与精密制造环节，如谐波减速器、行星滚柱丝杠等，这些领域仍存在大量机会。同时，AI发展也在各行业提效中发挥着巨大作用，所以我们关注行业在AI时代的变化，比如我们都知道算力对AI发展的重要性，但常被忽视的电力，则决定着AI的下限，算电协同需要新型储能系统作为底座支撑，这为能源行业带来了新机遇。

　　从全球竞争格局看，在AI的软件与基础模型层，追赶仍在进行；而到了“软硬一体”的制造与应用层，比如像DeepSeek这样的突破正在迅速缩小这一差距，中国正在展现结构性优势——我们拥有全球最完整、反应最敏捷的产业链与供应链。它不仅是生产工具，更是一种“创新加速器”。举个例子，波士顿动力的机器人跳舞视频曾引人注目，但中国企业如宇树、智元的机器人，则在动作的精准度、工程化的速度与成本控制上，更胜一筹。以鼎晖VGC投资的智元机器人为例，公司成立不到三年，却已在全球处于领先地位，这充分体现了中国在制造与快速迭代方面的强大能力，具有将技术创意迅速转化为稳定产品的能力。

　　这种由产业链支撑的“落地能力”，能催生出极具竞争力的商业模式。谈到效率提升与成本节约，以我们投资的新石器无人物流车为例，公司技术路径或许并非最前沿，但它精准切入了城市末端物流这一巨大场景，它专注于城市短途配送，能将物流成本降低60%。在当前竞争激烈的市场环境中，这样的成本优势具有战略意义。目前该公司已在309个城市获准运营，车辆规模快速扩大，并已实现现金流平衡，同时开始向中东等市场出口。这也验证了一个逻辑：凭借中国的制造与供应链优势，一旦在中国市场取得成功，便具备向全球市场复制的潜力。