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　　首先，在资本深度参与的AI场景中，通过并购将具有突破性的新生态位补充进原有体系，已成为去年及今年AI并购的主要叙事。一个尤为突出的案例是Manus被Meta收购。三年前，Manus在中国一级市场寻求融资时未能获得足够的人民币资本支持，随后转向全球早期投资者，但当时一级市场对这类早期项目的投资仍不充分。然而三年后，该公司并未像大多数中小AI企业那样选择IPO，而是被一家公司以高估值收购——当前市场披露的交易额约为25亿美元。

　　尽管其前期算法逻辑的具体来源与团队背景仍有待厘清，但我们可以清楚地看到Meta给予这家成立仅三年多的公司如此高估值的原因：在AI时代，Meta自更名为以来，于元宇宙领域并未取得实质性突破。而当新的AI Agent出现时，Meta必然需要在自身原有生态体系中寻找最前沿的应用入口，才能将其积累的数据与AI算法能力通过AI Agent进行重构与释放。这表明，在AI时代，那些能够精准填补关键生态位空缺的中小企业，往往会被拥有雄厚资本和既有生态的大型公司以高估值进行投资或收购。

　　去年，英伟达向英特尔投资了50亿美元，同时OpenAI、英伟达与博通之间也存在大量交叉持股。英伟达主营GPU，英特尔主导CPU，历史上CPU曾长期压制GPU的发展。此时进行大规模投资，目的何在？如果英伟达在新的架构中需要将GPU与CPU深度融合，以共同支撑未来的增长故事，那么它需要的不仅是采购GPU，更是通过资本纽带实现生态位的绑定与补全。这一叙事揭示：在AI时代，专业垂直细分领域的生态位公司，往往会被大型企业基于自身生态补全与结构成长的需求，以资本方式“嵌入”其体系——既成为其市场购买者，也成为其股权投资者。这既帮助大生态企业提升效率、降低成本，也使垂直领域的专业公司获得资本加持、加速成长。

　　回顾开源运动早期，GitHub提出为所有开源代码提供免费托管，并通过开放API平台构建生态。此后，“开放”理念深刻影响了AI领域，成为AI数据生态的重要起点。这家公司免费托管数据、提供免费服务，其盈利模式曾受质疑。然而，当市场对开放数据的需求爆发时，其估值便迅速飙升。OpenAI成立后，若仅使用人类非AI历史数据，其基础将显薄弱；而若能利用整个开源数据生态，则基础大为巩固。微软正是看中这一点，以高估值投资并深度整合OpenAI，使其能够借助开源生态的数据基础进行训练，从而远远超越了工业时代以语言、视频为主的数据局限，构建起更强大的算法底层。

　　近期，谷歌市值已突破4万亿美元，并持续增长。它已从一家互联网搜索公司，稳步转型为在AI医疗、AI基因、AI生命科学等领域深入布局的AI时代企业。这一步跨越的关键，正是其在2017年以约14亿美元全资收购了英国公司DeepMind。收购后，谷歌不仅给予哈萨比斯团队高额回报，更将整个团队深度整合。该团队从围棋算法起步，如今已致力于解析人类基因与蛋白质结构，并将相关工具开源，有望推动人类平均寿命延长至120岁，并加速未来五年的新药研发进程。

　　微软的转型即是一个典例。这家曾经凭借Windows与Office稳坐互联网时代王座的企业，在安卓与iOS系统崛起后，一度面临巨大压力。其破局之道，在于从互联网公司向AI公司的战略转身。正如之前所述，收购GitHub是其中一步；而向OpenAI投资120亿美元，则是更关键的一举，旨在将最前沿的大模型能力内化至自身产品中。此举成效显著：自大模型元年开启，OpenAI的核心模型便全面融入微软“全家桶”，助其取得显著竞争优势。与此同时，微软的云服务Azure也通过从“闭源”转向“开源”，从全球第二大云服务商跃居首位。这些关键进展，主要并非依靠微软自身的研发，而是源于前瞻性的投资与并购。

　　这种模式，是平台公司以最低成本发现新技术、新物种的核心途径。它不仅分担了初创企业的成本，更设计了一套共赢的分配机制：盈利时平台只取小头，投资时将大部分回报返还，收购时则给出天量估值。这种估值，如Manus所获得的25亿美元，往往远超一级市场早期融资的市盈率水平，令人难以拒绝。关键在于，此类收购通常能推高收购方自身的总市值。在这一框架下，所有参与主体——投资方、创新方、平台方——其微观经济利益均能达到最大化。