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　　中国私募股权发展的原因分析屮国私募股权发展的原因分析过去几年屮国私募股权投资得到了迅猛发展,根据清科研究屮心的统计,2006年可投资于小国人陆私募股权投资基金规模142亿美元,2007年为356亿美元,而2008年更是达到612亿美元,2009年受金融危机影响规模有所下滑但总体上升势头不改。私募股权投资基金快速发展的背后原因具体为何值得深思。一、私募股权及其特征(一) 私募股权的木质所谓私募股权投资就是非公开(私下)募集资金进行股权投资。这里包含两个过程一是募资一是投资,但又都做了限制,前者募资方武限定为非公开,后者投资对象限定为企业股权。两个过程结束后,完成了社会资金的流动,资金通过市场的方式由富余者转到了短缺方,资金融通得以实现,社会资源得到合理配铭。私募股权(PE)本质上是一种金融工具。首先,私募股权是一种权益型而卄负债式的金融工具,这与股栗等类似,但与债务属性的公司债券、贷款等有木质区别。私募股权主要是投资于训未首次公开发行的企业获取收益产生的权益。从法律的角度讲,私募股权体现的不是债权债务关系,而是所有权关系。其次,私募股权在融资模式方血属于私下募集,这与银行贷款等相似,但与公开发行的公司债券、股票等有本质区别;而且,私募股权也不能在股栗市场上自由地交易。总Z,私募股权是股权或权益之一•种,既能发挥融资功能,又能代表投资权益。(二) 私募股权的主要特征1、 非公开性和私密性在资金募集上,主要通过非公开方式血向少数特定的对象募集,包括机构投资者或个人,资金募集都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。在投资方式上也是以非公开方式进行,绝少涉及公开市场的操作,一则无需披露交易细节,商业保密性好;再则可以规避公开市场的严格审查和高额成木。2、 风险较高风险高主要有两个原因:一是流动性差,由于私募股权主要是没有上市的企业,没右-现成的市场供非上市公司的股权出止方与购买方玄接达成交易,而且投资期限较长,一般可达3至5年或史长,属于屮长期投资;二是股权投资风险较人,私募股权资本所投资企业,不论是处于初创阶段的创业企业,还是需要重组的人型企业,或者是处于急需资木快速发展的企业,通常都蕴涵着较犬的风险和不确定性。3、 潜在收益高根据风险与收益相匹配的原则,正常的金融市场坏境下,高风险必然伴随着高收益,否则这一金融T具必然出现非均衡发展局血,胀都无法长期健康发展下去。和被并购方式退出的投资项LI冋报率丰厚。4、投资规模灵活性好私募股权投融资规模的灵活性较好,虽然单个投资者的投资门槛相对较高,但对日标企业的投资规模则可人可小,权投资基金的管理者与被投资企业私下协商决定。二、私募股权发展原因的文献综述Poterba(1988)硏究了税率变化对私募股权投资资木供求的影响。他认为税率的降低会使纳税投资者对投资的期望收益率也降低,根据创业家决策模型小,向右移动,结果就导致私募股权资本承付总量的增加。他还指出年私募投股权投资增长的主要原因是因为免税机构投资者的积极参与。(1991)研究了私募股权资本筹集周期性的明显变化,认为机构投资者那种倾向于非理性的过渡投资或投资不足的投资方式导致基金募集的剧烈变动,响私募股权资本来Manigart(1994)运用人口生态学的方法,通过英国、法国和荷兰的数据研究,认为推动私募股权投资产生的主要动力因素是产业密度,二级市场环境等组织变化