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　　权益占比仍低，负债端风偏提升遇现实阻碍。截至2025Q3末，全市场理财规模中权益类资产（穿透后）约7200亿元，占2.1%。理财客户的风险偏好普遍较低，近年理财持仓权益仍较总体谨慎。表现在持仓比例上，自2021年末至2025Q3末持仓比例始终低于4%。混合类、权益类产品增长较慢，“固收+”为含权主要方式。截至2025Q3末分别仅8300亿元、700亿元。目前理财客户首次购买R4-R5理财产品需前往银行柜台进行面签，且理财产品尚无法在互联网、券商渠道销售。

　　优先股＞股票＞私募股权＞可转债，含权基金则主要为二级债基&股票型ETF。（1）优先股：股息率高、波动小，但面临赎回不续发（或用票面利率更低的永续债替换）；（2）可转债：银行转债陆续强赎，存量减少；（3）个股：定位于绝对收益、个股持仓更为分散且单只规模较小；（4）股权：2025年1月《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》拉平了理财与公募基金在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准上的政策待遇；（5）含权基金：2025Q3理财增配二级债基&股票型ETF较多，青睐业绩靠前、回撤小、有历史业绩印证的基金。